شهدت جلسة هادئة نسبياً في وول ستريت قبل عيد الميلاد ارتفاعاً قياسياً في أسعار الأسهم، مع مؤشرات جديدة على استقرار سوق العمل وعدم تدهوره السريع، مما يدعم التوقعات بهبوط اقتصادي سلس.

وليوم خامس على التوالي من المكاسب، تجاوز مؤشر ستاندرد آند بورز 500 حاجز 6,932.05 نقطة مرتفعاً 0.32%. وارتفع داو جونز 0.6% إلى 48,731.16 نقطة، وناسداك 0.22% إلى 23,613.307 نقطة.

وسجل مؤشر تقلبات السوق (VIX)، الذي يحظى بمتابعة دقيقة، أدنى مستوى له هذا العام. وانخفض عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات بمقدار ثلاث نقاط أساسية ليصل إلى 4.13%.

وشهد المستثمرون، الذين كانوا يأملون في انتعاش اقتصادي قوي - والذي يشمل عادةً آخر خمسة أيام تداول من العام وأول يومين من العام الجديد - ارتفاعاً في مؤشر ستاندرد آند بورز 500 خلال جلسة مختصرة قبل العطلة. وانخفضت عوائد سندات الخزانة بشكل طفيف، بينما لم يشهد الدولار أي تغيير يُذكر.

ويتناقض هذا الأداء الهادئ مع التقلبات الحادة التي أحدثتها موجة الرسوم الجمركية في وقت سابق من العام، والتي وضعت مؤشر الأسهم القياسي على حافة سوق هابطة. ومنذ ذلك الحين، شهدت الأسهم ارتفاعاً ملحوظاً، حيث تم شراء كل انخفاض بوتيرة قياسية، وسيطر الخوف من تفويت الفرص على معنويات السوق.

• التفاؤل المفرط

رغم توقف الارتفاع الملحوظ لفترة وجيزة مع التشكيك في التفاؤل المفرط بشأن الذكاء الاصطناعي في نهاية العام، إلا أن التوقعات بأن يكون لدى الاحتياطي الفيدرالي مجال أكبر لخفض أسعار الفائدة في عام 2026 استمرت في تغذية التفاؤل بشأن أرباح الشركات الأمريكية.

وقالت أولريك هوفمان-بورتشاردي من إدارة الثروات العالمية في بنك يو بي إس هذا الأسبوع: "نعتقد أن على المستثمرين الاستعداد لمزيد من الارتفاع في أسواق الأسهم. نحافظ على تصنيفنا الجذاب للأسهم الأمريكية. نرى فرصًا واعدة في قطاعات التكنولوجيا والرعاية الصحية والمرافق العامة، بالإضافة إلى القطاع المالي، مما من شأنه أن يعزز قاعدة تحقيق المزيد من المكاسب."

وبينما كان المتداولون يحللون أحدث البيانات الاقتصادية، فقد أبقوا على توقعاتهم بأن يقوم الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة بمقدار ربع نقطة مرتين العام المقبل، أي أكثر بنقطة واحدة من متوسط ​​توقعات المسؤولين.

• إعانات البطالة

انخفضت طلبات الحصول على إعانات البطالة في الولايات المتحدة الأسبوع الماضي، مما يسلط الضوء على التقلبات الموسمية في البيانات في هذا الوقت من العام.

وتتوافق أرقام يوم الأربعاء مع سوق عمل يشهد معدلات تسريح منخفضة نسبيًا، وهو اتجاه ظل قائمًا طوال العام على الرغم من تزايد حالة عدم اليقين الاقتصادي.

قالت ماغدالينا أوكامبو من شركة برينسيبال لإدارة الأصول هذا الأسبوع: "نتوقع حاليًا خفضين لأسعار الفائدة العام المقبل، على الأرجح في النصف الأول من العام، وإذا لم ترتفع معدلات البطالة بشكل حاد، فإن الاقتصاد القوي، وانخفاض التضخم، وتيسير السياسات النقدية، من شأنها أن تدعم الأصول عالية المخاطر".

• قيادة السوق

وقال بول ستانلي من شركة جرانيت باي لإدارة الثروات: "بدأ سوق الأسهم أخيرًا في تحقيق بعض المكاسب لشهر ديسمبر بعد أسابيع قليلة متقلبة، وذلك في الوقت المناسب تمامًا لارتفاع السوق المتوقع في موسم الأعياد، والذي نتوقع أن يحدث وفقًا لنمطه المعتاد".

مع اقتراب مؤشر ستاندرد آند بورز 500 من تحقيق مكاسب بنسبة تتجاوز 10% للعام الثالث على التوالي، برزت تساؤلات حول تغيير في قيادة السوق، وسط تقييمات مرتفعة لشركات التكنولوجيا ومخاوف بشأن خطط الإنفاق الطموحة على الذكاء الاصطناعي.

يقول برايان ليفيت من شركة إنفيسكو: "غالباً ما ينظر المستثمرون إلى أسهم الشركات السبع الكبرى كقوة واحدة موحدة، مفترضين أنها تتحرك بتناغم تام وأن نجاح السوق بشكل عام يعتمد على قيادتها. هذا التصور مفهوم نظراً لوزنها الكبير في المؤشرات الرئيسية، ولكنه يبسط الواقع بشكل مفرط".

في الواقع، يشير ليفيت إلى أن هذا التصور لا يتطابق مع الأرقام. فمعظم هذه الشركات العملاقة ترتفع بنسبة أقل من مؤشر ستاندرد آند بورز 500 هذا العام، حيث ارتفع المؤشر القياسي للأسهم الأمريكية بنحو 18% خلال الفترة نفسها.

قال ستانلي: "تقييمات شركات التكنولوجيا مرتفعة، لكن بعض أسهم "السبعة الرائعة" حققت أداءً أقل من مؤشر ستاندرد آند بورز 500 هذا العام، مما يشير إلى وجود مجال لمزيد من النمو، وأن أسهم التكنولوجيا لا تُتداول جميعها بتقييمات مبالغ فيها أو متساهلة".

في الوقت نفسه، يتحسن نطاق السوق، مع ازدياد عدد الأسهم المشاركة في هذا الارتفاع.

• إيجابية انتقائية

قال كريغ جونسون من بايبر ساندلر: "لا تزال الأسواق إيجابية، لكنها انتقائية. إن تحسن نطاق السوق وانخفاض التضخم يدعمان التوقعات بارتفاع السوق في نهاية العام".

وأشار جونسون إلى أن العوامل الموسمية قد تُساعد، لكن التأكيد من خلال نطاق السوق ومشاركة الأسهم لا يزال مطلوبًا.

قال توماس لي من فاندسترات جلوبال أدفايزورز: "لا تزال العوامل الموسمية مواتية، ونتوقع ارتفاعًا بنسبة 5% على الأقل حتى نهاية العام. وهذا يُعد السيناريو الأساسي، نظرًا لأن الاحتياطي الفيدرالي لم يبدأ خفض أسعار الفائدة في عام 2025 إلا في سبتمبر".

أشار لي إلى أن هذا الوضع يُشابه وضع سبتمبر 1998 وسبتمبر 2024. في كلتا الحالتين، ارتفع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 13% في الربع الأخير.

واجه قرار مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأخير بخفض أسعار الفائدة في 10 ديسمبر ثلاثة معارضين، وهو أكبر عدد منذ عام 2019. وينقسم المسؤولون حول المسار الأمثل لأسعار الفائدة، حيث يُبدي بعض صناع السياسات قلقًا أكبر حيال تباطؤ سوق العمل، بينما يرى آخرون أن على البنك المركزي إعطاء الأولوية لكبح جماح التضخم الذي يتجاوز الهدف المحدد.

وصرح الرئيس دونالد ترامب الأسبوع الماضي بأنه قلّص قائمة المرشحين لرئاسة مجلس الاحتياطي الفيدرالي إلى "ثلاثة أو أربعة" مرشحين، وتوقع اتخاذ قرار سريع، مع إعلان ذلك "خلال الأسبوع المقبل".