برز اليورو كعملة مربحة بشكل غير متوقع في ظل الاضطرابات الأخيرة التي شهدتها الأسواق بسبب الرسوم الجمركية، متجاوزاً التوقعات السابقة بارتفاعه إلى أعلى مستوى في ثلاث سنوات مقابل الدولار، حيث أثبتت أوروبا أنها رهان آمن نسبياً وسط الفوضى العالمية.
ويُعزى ارتفاع قيمة العملة إلى تزايد قلق المستثمرين العالميين بشأن امتلاك الأصول الأمريكية، ما يدفعهم إلى بيعها ونقل أموالهم إلى أوطانهم. في أوروبا، تُعزز هذه التدفقات اليورو.
وقال كيت جوكس، كبير استراتيجيي العملات الأجنبية في سوسيتيه جنرال: «أصبحت التدفقات النقدية أكبر بكثير من تدفقات التداول».
وتابع: «إذا تسببت الحكومة الأمريكية في انخفاض أسعار الأسهم وخفضت ربحية الشركات الأمريكية، فعلينا أن نسأل أنفسنا: هل لا يزال بقية العالم يرغب في استثمار جميع أمواله في السندات الأمريكية أم الأسهم؟».
وارتفع اليورو بأكثر من 5% مقابل الدولار منذ الأول من إبريل، أي قبل يوم من فرض الرئيس الأمريكي دونالد ترامب تعريفات جمركية أساسية جديدة بنسبة 10% على جميع الاقتصادات، وفرض رسوم جمركية إجمالية بلغت 20% على الاتحاد الأوروبي.
وهبط مؤشر الدولار الأمريكي بنحو 1.2%، الجمعة، إلى ما دون مستوى 100 للمرة الأولى منذ يوليو/تموز 2023.

تعليق الرسوم

وأدى قرار ترامب بتعليق الرسوم المرتفعة لمدة 90 يوماً، الخميس، إلى أكبر قفزة في سعر اليورو في يوم واحد منذ عام 2015. وبحلول الجمعة، بلغ اليورو أعلى مستوى في ثلاث سنوات متجاوزاً 1.14 دولار، مستفيداً من الارتفاع الذي بدأ قبل أسابيع بعد إعلان ألمانيا خطة إنفاق ضخمة.
وفي حين يُشيد صانعو السياسات في المنطقة بعملتهم كلاعب عالمي، يُحذر المحللون من أن تحولها إلى عملة مفضلة قد يُلحق الضرر بالمصدرين الأوروبيين الذين استفادوا من انخفاض قيمة اليورو خلال فترات التباطؤ الاقتصادي العالمي.
واكتسب اليورو قوة واسعة، حيث بلغ أعلى مستوى في 17 شهراً مقابل الجنيه الإسترليني، ويتداول عند أعلى مستوياته في 11 عاماً مقابل اليوان الصيني، ما رفعه إلى مستوى قياسي على أساس الوزن التجاري.
كما تعززت الملاذات الآمنة مثل الين الياباني والفرنك السويسري. ولكن على عكس هذه العملات، يضعف اليورو عادةً مقابل الدولار في أوقات الشدة.
وعلاوة على ذلك، كان اليورو يُتداول في بداية العام عند نحو 1.03 دولار أمريكي، وتوقع المحللون آنذاك انخفاضه إلى ما دون دولار واحد في حال فرض رسوم جمركية. ويجري الآن إعادة تقييم هذه التوقعات بشكل جذري.

إعادة الأموال

وارتفعت الحيازات الأجنبية من الأصول الأمريكية إلى 62 تريليون دولار أمريكي في عام 2024، من 13 تريليون دولار أمريكي قبل عقد من الزمن، مع توافد المستثمرين الدوليين على الأسهم والسندات والعقارات الأمريكية التي حققت أداءً أفضل.
وتستحوذ منطقة اليورو على أكبر حصة من الملكية الأجنبية للأصول الأمريكية عند تقسيمها حسب العملة، وفقاً لبيانات آدم بيكيت، رئيس استراتيجية الاقتصاد الكلي العالمي في سيتي جروب.
وقال: «أعتقد أن هذه القصة يمكن أن تستمر طالما استمرت عملية إعادة التوزيع»، مقارناً ذلك بأواخر عام 2022، عندما تفوقت الأسهم الأوروبية على مؤشر ستاندرد آند بورز 500 لنحو ستة أشهر، وارتفع اليورو بنحو 10%.
ثم هناك الكثير من النقاشات غير الواقعية حول ما إذا كانت الانعزالية وانعدام الثقة بالمؤسسات الأمريكية يعنيان، على المدى الطويل، أن الناس أقل ثقة بالاحتفاظ بالأصول الأمريكية. هذه قصة يصعب رسم خريطة طريقها.
في الواقع، هناك العديد من العوامل المؤثرة في الأسواق شديدة التقلب، ولا يتفق الجميع على كيفية تطور الأمور.
قال ليفتيريس فارماكيس، كبير استراتيجيي العملات الأجنبية في باركليز: «إنّ التحوّل من الأصول الأمريكية على المدى الطويل ليس بالأمر الذي يمكن تخطيطه في أسبوع».
وأضاف أن المتداولين أعادوا تقييم توقعاتهم السابقة بأنّ اليورو سيكون من بين العملات الأكثر تضرراً من الرسوم الجمركية، وهذا ما يُفسر قوة هذا الارتفاع.

أوروبا الآمنة

كما تُشير التحركات النسبية في سندات الخزانة والسندات الحكومية الألمانية إلى بعض القلق بشأن الدين الأمريكي، وقد اتسعت الفجوة بين عوائد السندات الألمانية والأمريكية لأجل 10 سنوات بنحو 50 نقطة أساس هذا الأسبوع.
وقال فرانسوا فيليروي دي غالهاو، صانع السياسات في البنك المركزي الأوروبي، يوم الخميس، إنّ سياسات ترامب قوّضت الثقة بالدولار.
وقال: «الحمد لله أن أوروبا هي التي أنشأت اليورو قبل 25 عاماً».
ويمكن أن يستمر ارتفاع قيمة اليورو. قال فاسيليوس جكيوناكيس، كبير الاقتصاديين في شركة أفيفا إنفستورز، مشيراً إلى تدفقات الملاذ الآمن والإنفاق الألماني: «إن ارتفاع قيمة اليورو بمقدار 1.25 دولار هو احتمال وارد للغاية».
ولهذا الأمر تداعيات مختلفة على أوروبا. صرح جورج ساريفالوس، رئيس استراتيجية العملات الأجنبية في دويتشه بنك، بأن الطلب على الديون المقومة باليورو قد يُسهّل على الحكومات الأوروبية الإنفاق، كما أن ارتفاع قيمة اليورو يُسهّل على البنك المركزي الأوروبي إبقاء أسعار الفائدة منخفضة حتى لو تسببت الرسوم الجمركية في ارتفاع التضخم.

عواقب سلبية على المصدرين

لكن ذلك سيكون له عواقب سلبية على المصدرين. وقال ماثيو سافاري، كبير الاستراتيجيين الأوروبيين في شركة بي سي إيه ريسيرش: «عادةً، عندما تكون دورة الأعمال العالمية ضعيفة، يضعف اليورو، ما يُشكّل صمام أمان ويُخفف من التأثير السلبي في الاقتصاد الأوروبي».
وأضاف: «هذا لا يحدث حالياً، وقد يُشكّل خطراً إضافياً على الأسهم الأوروبية».